期货从业资格考试辅导期货基础知识(2)持仓的增加应渐次递减金字塔式建仓的特点是将不断买入（卖出）的期货合约的平均价格保持在较低（高）水平。【例5-1】某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入7手(10吨/手)，成交价格为4310元/吨，此后合约价格迅速上升到4350元/吨，首次买入的7手合约己经为他带来浮动盈利10×7×(4350-4310)=2800(元)。为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为(4310×70+4350×50)/120=4326.7(元/吨)。当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约，持仓总计15手，所持仓的平均价格为4338.3元/吨。当市价上升到4405元/吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均买入价为4346.2元/吨。当市价上升到4425元/吨再买入1手，所持有合约总数为18手，平均买入价为4350.6元/吨。表5-1金字塔式买入价格（元/吨）持仓数（手）平均价（元/吨）44254350.644054346.24385338.34350XX X4326.74310XXX4310.0金字塔式卖出的做法可以照此类推。倒金字塔式买入或卖出不应提倡。3.合约交割月份的选择(1)合约的流动性：应选择交易活跃的合约月份(2)远月合约价格与近月合约价格之间的关系正向市场：行情上涨时，近月合约价格上升可能更多：行情下降时，远月合约的跌幅不会小于近月合约。因此，多头投机者应买入近月合约：空头投机者应卖出远月合约。反向市场：当行情上涨，远月合约上升可能更多：当行情下跌，近月行情下跌会更多。做多头的投机者宜买入远月合约，行情看涨时可获得较多利润：空头的投机者宜卖出近月合约，行情下跌时可获得较多利润。注意：在因现货供应极度紧张而出现的反向市场情况下，可能会出现近月合约涨幅大于远月合约的局面，投机者对此也要多加注意，避免进入交割期发生违约风险。(二)平仓阶段1.限制损失，累积盈利。行情变动有利时，通过平仓获取投机利润：行情变动不利时，通过平仓可以限制损失。2.灵活运用止损指令止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。只要止损单运用得当，就可以为投机者提供必要的保护。止损单中的价格一般不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓：但也不能离市场价格太远，否则易遭受不必要的损失。【例5一2】某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，并确定其最大损失额为50元/吨。在以2550元/吨买入20手合约后，又下达了一个卖出的止损指令，价格定于2500元。如果市价下跌，一旦达到2500元，该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过该指令，投机者的损失额仅限于50元/吨左右。止损指令下达后，如果市场行情走势符合投机者预期，价格朝有利方向变动，投机者就可继续持有多头或空头头寸，直至市场趋势出现逆转为止。【例5一3】某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，以2550元/吨买入20手合约。成交后市价上涨到每吨2610元。因预测价格仍将上涨，投机者决定继续持有该合约。为防止市价下跌侵蚀己获得的利润，遂下达一份止损单，价格定于2590元/吨。如果市价下跌，达到2590元/吨，该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过止损，投机第2页